从全面关税到大幅减税，当选总统唐纳德·特朗普制定了雄心勃勃的经济议程。然而，有一个团体可能会阻碍他：债券义务警员。
自特朗普当选以来，债券价格大幅下跌，因为投资者担心他的经济政策将重新引发通胀并导致财政赤字飙升。这很重要。
美国债券市场是世界上最大的，各种利率都与市场表现挂钩。当债券下跌时，政府借钱的成本会更高，从而损害美国。它也影响了普通美国人，因为它提高了从抵押贷款到汽车付款等贷款成本。许多人还在投资或退休投资组合中持有债券，因此他们可能面临潜在的损失。
因此，当债券价格直线下跌或长时间下跌时，各种警钟就会响起，抛售就会迅速蔓延。动乱可能变得强大到足以推翻政府。
这给债券投资者带来了巨大的影响力——他们可以利用它来试图让政府承担责任，并迫使他们扭转经济政策。市场甚至为以这种方式施加压力的投资者起了一个术语：债券义务警员。
以下是债券市场的运作方式，以及为什么在特朗普为新任期做准备时需要关注债券治安维护者。
了解债券
债券本质上就像贷款。政府需要借钱来运作并支付所有支出。因此，它向广泛的投资者出售债券，从银行到其他国家再到个人。
山姆大叔承诺连本带利地偿还这些投资者。在市场上，利息被称为债券收益率。
债券价格的变化会影响该债券的到期利息。这是一个简单的规则：债券价格和收益率走势相反。当债券价格上涨时，其收益率下降，这意味着投资者乐于接受较低的利息支付。
但当债券价格下跌时，其收益率就会上升，因为投资者要求更多利息作为补偿。
收益率飙升可能是一个大问题
美国债券市场是该国金融体系不可或缺的一部分，因为银行和其他机构使用债券收益率（尤其是十年期政府债务的收益率）作为基准来帮助他们为从抵押贷款到利息的各种贷款定价信用卡或汽车贷款的利率。
因此，当债券价格下跌且收益率上升时，借贷成本可能会更高。例如，最近债券收益率的上升推动30年期抵押贷款利率从9月下旬的略高于6%大幅升至6.78%。
这不仅影响普通民众，也影响美国政府。美国每年向投资者出售数万亿美元的债券，以支付其支出。当债券收益率飙升时，投资者会要求更多利息，从而使政府借钱的成本变得更加昂贵。
不断增加的利息支付可能会使该国的赤字更加严重。在截至 9 月 30 日的上一财年，预算赤字达到 1.8 万亿美元，为美国历史上第三高。
目前，收益率正在飙升
股票和加密货币上涨是因为这些投资者对特朗普促进经济增长的承诺有很多看好之处。例如，他降低税收的承诺可能有助于提高企业利润并刺激更多投资。
但债券投资者对此感到震惊。例如，自大选以来，十年期政府债券已经下跌，导致其收益率大幅上升。
债务投资者有两个主要担忧。首先，特朗普承诺维持2017年第一届政府期间通过的一系列广泛减税政策，并引入新的减税政策——比如对小费收入免税——可能会导致更大的财政赤字。无党派负责任预算委员会估计特朗普的计划 可以增加 未来十年左右的时间里，国家债务将减少 7.75 万亿美元。
债券投资者还对特朗普的另一项重大承诺感到震惊：全面关税。美国的进口远远超过出口，许多经济学家警告说，关税可能会提高从科技产品到鞋子等各种产品的价格，因为企业将这些成本转嫁给消费者。
收益率上升的时机再糟糕不过了
商品价格上涨可能会在最糟糕的时候加剧通货膨胀。
美联储花了数月时间努力降低通胀率。 10 月份消费者价格同比上涨 2.6%，大幅低于 2022 年 6 月 9.1% 的数十年高点。
较低的通胀率使得美联储能够在 9 月份开始降息。但如果特朗普通过实施他承诺的政策重新引发通胀，政策制定者将需要暂停或减少降息。
如果该国债务水平飙升，美联储也可能会感到担忧。例如，美联储主席杰罗姆·鲍威尔 2023 年 12 月在斯佩尔曼学院发表演讲时表示，“联邦预算正走在一条不可持续的道路上。”
特朗普可能面临一个问题：债券治安维护者可能会罢工
当债券投资者受到惊吓时，他们可能会成为义务警员，并让世界各地的领导人和政府付出代价。
以 2022 年英国发生的事情为例。
当时任总理利兹·特拉斯（Liz Truss）的政府公布了一项将大幅减税的预算，但没有明确的支付方式的计划时，债券治安维护者们发起了反抗。
他们抛售英国政府债券，而英镑下跌，导致市场动荡和负面新闻。几周后，特拉斯不得不改变主意，撤销减税政策并解雇了财政部长。特拉斯很快就辞职了，因为他因比生菜更长寿而声名狼藉。
考虑到美国债券市场比英国债券市场大得多，债券治安维护者可以推翻特朗普政府的想法是牵强的。但债券投资者仍可能付出沉重代价。如果他们抛售或减少购买债务，可能会在华尔街其他地区（例如股市）造成市场动荡，并引发金融风暴。
这可能会让特朗普更难实现他的目标。他必须迫使政府捍卫他的经济政策，并证明这些政策是否值得对国家财政造成潜在损害。
