在 2013 年的一份工作文件中,亚洲开发银行 (ADB) 研究了马来西亚外国投资的下滑,并得出结论,潜在的障碍是政府关联公司的存在挤出了私营企业。这些公司都是政府控股的公司,它们历来在马来西亚经济中扮演着非常重要的角色。
在某些情况下,政府完全拥有公司,例如石油和天然气巨头马来西亚国家石油公司(Petronas),国家是该公司唯一的股东。在其他国家,国有投资基金是控股股东,有时是国有和非国有混合的一部分。 2004年,马来西亚开始了一项长期计划,试图巩固国有部门,提高主要官联公司的效率和商业活力。
早在2013年,亚行就对马来西亚国有部门已经渡过难关抱有希望,并写道:“政府似乎认识到,政府关联企业可能会排挤私营部门投资,并阻碍实现私人投资目标。经济转型计划要求减少政府在企业中的作用,并且撤资计划已经到位。”
该计划于 2015 年结束,确实导致了一些大规模的撤资。 IHH Healthcare 是一家国有公司,也是该地区最大的医院运营商之一,于 2012 年公开上市,筹集了超过 20 亿美元的资金。 IHH的控股股东不再是马来西亚政府,而是日本企业集团三井物产。这表明政府愿意减持某些行业的股份。
然而,十年前让国家退出经济的动力似乎已经停滞。尽管一些行业被撤资,但像马来西亚国家石油公司这样的关键公司从未被认真考虑过私有化。现在,政府正在寻求利用国有投资基金及其庞大的金融资源来推动战略领域的经济增长。
去年,财政部宣布六家最大的政府投资公司承诺在五年内向国内经济投资 1200 亿令吉(约合 260 亿美元),重点关注高价值制造业。马来西亚计划成为半导体和清洁能源供应链的关键环节,并试图在计算机芯片组装和设计等特定领域为自己立足。政府投资基金正通过加大财政承诺来支持这些努力,这似乎是转向更加自信的产业政策。
让我们快速浏览一下关键人物。雇员公积金(EPF)是迄今为止马来西亚最大的公共投资基金。这是一项强制性退休基金,接受马来西亚所有雇员和雇主的缴款。截至 2023 年,EPF 的资产超过 2,530 亿美元。 Permodalan Nasional Berhad (PNB) 是第二大基金,到 2023 年管理的资产约为 750 亿美元。
其他基金包括政府雇员养老基金(KWAP)和国库控股(Khazanah Nasional),后者是国家电力公司(Tenaga Nasional Berhad)等战略性国家资产的主要所有者。还有一个军队养老基金(LTAT)和一个专门用于伊斯兰投资活动的基金,称为 Lembaga Tabung Haji。
到2023年,这些基金累计持有或管理的资产约为4,270亿美元。作为参考,马来西亚2023年的GDP为4,000亿美元,这意味着这六家政府投资公司管理的资产价值超过了整个国家的累计经济产出那一年。现在,他们被指示利用其中一些资源投资于半导体和清洁能源等优先领域。
虽然我们可以称之为马来西亚政府投资基金的回报,但事实是它们从未真正去到任何地方。尽管2004年开始了改革努力,马来西亚政府仍然在许多战略领域拥有大量所有权,包括能源、制药、房地产、交通、农业和制造业。例如,尽管IHH于2012年上市,三井物产成为控股股东,但国库控股仍是第二大股东。
在 2024 年底,我写道,经济民族主义的兴起是去年最大的经济故事,我相信它将在可预见的未来继续塑造该地区的发展轨迹。调动马来西亚国家资本来推行产业政策就是我所说的一个很好的例子。马来西亚政府并没有真正退出国内经济,但至少在2012年,他们在自由市场改革方面做出了让步,给人的印象是他们理解政府需要摆脱私人市场力量的阻碍。
如今,政府官员似乎更愿意公开发布计划,调动国有和管理的金融资源来加速半导体等战略行业的发展。这表明该地区正在发生更广泛的政治和经济转变,我认为在未来的几个月和几年里,我们很可能会看到东南亚内外出现类似的言论和政策。