如果整个经济都依赖于一种产品会怎样？电视广告开玩笑说，美国依靠 Dunkin’ 运转，但实际上，丹麦依靠的实际上是 Ozempic，一种目前被消费者广泛用于减肥的糖尿病药物。
事实证明，Ozempic 是一个强大的增长引擎。仅在过去一年，其全球销售额就增长了 60% 以上。在其最大的市场之一美国，Ozempic 和类似药物的处方量在 2020 年至 2022 年间增长了三倍。即使销量惊人，需求量仍然很高，以至于过去几年大部分时间美国都持续存在 Ozempic 短缺的情况。
Ozempic 的生产商丹麦公司 Novo Nordisk 正在收获这股热潮的果实。2019 年至 2023 年间，其净利润增长了一倍多，股价也飙升至新高。2023 年底，Novo 成为欧洲最大的公司。它的崛起让丹麦经济黯然失色，一方面创造了大量价值，另一方面却导致经济失衡。
你可能听说过“石油国家”，即以化石燃料开采为主导经济的国家。按照这个标准，你可能会称丹麦为制药国家，因为 Novo 现在主导着丹麦经济。
去年，丹麦每 5 个新增就业岗位中就有 1 个来自 Novo。这还只是直接的。如果还包括 Novo 间接创造的就业岗位（例如，其供应商创造的就业岗位，或所有新富起来的 Novo 员工在商店和餐馆消费的就业岗位），丹麦私营部门创造的所有非农就业岗位中几乎有一半可以追溯到 Novo。
不仅如此，如果没有制药业的贡献，丹麦去年的国内生产总值将会缩水。换句话说，制药业几乎凭一己之力将丹麦从经济衰退中拯救出来。
诺和诺德的迅猛发展轨迹提出了一个有关经济增长的问题，而这个问题不仅仅关乎丹麦：即，一家巨头公司主导整个经济的风险是什么？而且至关重要的是，如果这家公司的命运出现转机，会发生什么？
丹麦病
在经济学中，好事过多有时也会变成坏事。荷兰病现象就是一个例子，它以 20 世纪 60 年代荷兰的经历命名。一些经济学家担心，诺和诺德的崛起可能会导致丹麦也遭受这种影响（有关荷兰病的更多信息，请收听 Planet Money 的《指标》这一集）。
1959 年，荷兰人在格罗宁根发现了巨大的天然气储量，于是开始尽快开采和出口天然气。高额出口量增加了对荷兰货币荷兰盾的需求，导致荷兰盾相对于其他货币的价值飙升。这反过来又导致其他非天然气出口产品过于昂贵，无法在国际市场上竞争。这最终摧毁了制造业，并增加了该国的失业率。矛盾的是，这笔巨额意外之财最终损害了经济。
“荷兰病”通常与石油或天然气等自然资源的发现有关，但它也可能出现在任何导致全球对某种货币需求激增的开发中。例如：发现一种神奇的减肥药，全世界都想买。
事实上，诺和诺德的药品销售激增促进了丹麦的出口，并为丹麦带来了大量外汇。例如，诺和诺德的大部分销售额来自北美。诺和诺德必须将其在国外赚取的大量外汇兑换成丹麦克朗，以支付员工的工资和丹麦的税款，扩建丹麦的工厂等等。这给克朗带来了升值压力，使其相对于美元等其他货币升值。
然而，由于丹麦将汇率与欧元挂钩，因此克朗不能大幅升值。为了抵消货币升值的影响，丹麦央行不得不通过维持低利率来应对。“减肥药影响丹麦利率似乎很奇怪，但事实确实如此，”丹斯克银行外汇市场和利率策略主管 Jens Nærvig Pedersen 告诉彭博社。
Novo 的活动对克朗产生了明显的影响，但央行的干预足以保持其价值稳定。虽然固定汇率并不能总是让你免于荷兰病，但丹麦迄今为止已经设法避免了这种情况，并且它今天仍在出口各种各样的商品。央行继续监测 Novo 对货币的影响。
新诺基亚
诺和诺德在丹麦经济中的主导地位促使许多人警告丹麦不要陷入其北欧邻国芬兰多年前陷入的同一陷阱：诺基亚陷阱。
早在 21 世纪初期，电信公司诺基亚 (Nokia) 是芬兰最炙手可热的公司。虽然诺基亚标志性的砖头手机早已被新一代智能手机的阴影所掩盖，但 21 世纪初期，诺基亚曾是全球最大的手机制造商。与诺和诺德一样，诺基亚也是芬兰的商业巨头：在巅峰时期，诺基亚贡献了芬兰近四分之一的经济增长，占芬兰出口总额的 20% 以上。
但随后灾难降临：2000 年代中后期，诺基亚的市场份额开始迅速被苹果和其他智能手机制造商夺走。与此同时，全球金融危机爆发，芬兰经济陷入困境。与北欧邻国相比，芬兰的经济衰退更为严重，危机后的复苏速度也慢得多。
人们普遍认为诺基亚的倒闭拖累了芬兰经济。“史蒂夫·乔布斯抢走了我们的工作，”当时的总理在接受采访时说。两国地理位置相近，经济状况相似，这不禁让人想问：丹麦是否也有可能落入诺基亚陷阱？
正如经济学中经常出现的情况一样，真正的答案很复杂。首先，诺基亚的情况非常极端。在芬兰这样的小型开放经济体中，拥有诺基亚这样规模的公司可能很不寻常，但一家公司在短短几年内从全球市场领导者变为裁员数万人并被另一家公司收购，就更不寻常了。
全球金融危机同时爆发，也意味着芬兰经济困境的很多根源与诺基亚无关。芬兰经济研究所估计，2008年至2014年间，诺基亚直接贡献了芬兰GDP下滑的30%以上和就业岗位减少的20%。对于一家公司来说，这是一个惊人的数字，但远不是主要原因。
虽然 Novo 不太可能很快遭遇诺基亚式的倒闭，但一些障碍即将出现，可能会阻碍其未来的增长。各国已经在讨论对 Novo 的药品实施更严格的价格控制，而 Novo 对 Ozempic 的专利将在十年内到期，届时它可能不得不与仿制药制造商的竞争浪潮作斗争。从数据中我们可以看出，如果 Novo 停止增长，丹麦也可能停止增长。这就是丹麦的诺基亚陷阱。
避免这种情况的最好方法是让其他丹麦公司发展得更快，创造更多价值，这样国家经济增长就由许多公司而不是一家公司推动。但这说起来容易做起来难，尤其是在欧洲经济环境停滞不前的情况下。
诺基亚陷阱的另一个方面是，丹麦可能会变得自满，将诺和诺德的成功等同于整个经济的成功。但部分原因是丹麦有芬兰的经验可以借鉴，因此丹麦政策制定者正在仔细监测经济，以寻找可能被“诺和诺德效应”掩盖的潜在弱点的迹象。该国国家统计机构最近公布了包括和不包括制药业贡献的 GDP 数据，经济部在最近的经济报告中 31 次提到了该公司。
如果处理得当，丹麦的问题可以成为一件好事。当然，诺和诺德的惊人成功对丹麦经济大有裨益，但前提是政策制定者必须了解好事过多会带来的风险。目前看来，他们确实了解。
