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在上周与投资者的电话会议上，雪佛龙首席执行官迈克沃斯用四个词总结了他的石油生产计划：“稳步前进”。
过去几个月石油市场并没有多少“稳定”。伊朗战争对全球石油流动造成了前所未有的破坏，霍尔木兹海峡的交通几乎陷入停滞，波斯湾的一些生产不得不关闭。亚洲市场正面临日益严重的燃料短缺。在全球范围内，原油价格一直在经历过山车般的波动。
但世界上一些最大的石油公司在向投资者提交的季度报告中表示，他们计划对这一剧变采取的应对措施是坚持到底。他们基本上坚持战争开始前制定的生产和投资计划——尽管生产更多的石油可能会让他们从高于正常价格的价格中获得更多利润，并有助于降低司机的汽油成本。
对于市场观察人士来说，这并不令人震惊：在生产决策方面，“纪律”多年来一直是大型石油公司的流行词。就是要谨慎克制，稳生产或者稳增长，不能冲动。投资者向企业施压，要求其通过股息和股票回购来投入资金，而不是追逐更多的石油产量，而企业也很乐意这么做。
在战争开始之前，市场就有充分的理由支持这种限制：世界上的石油多于其需要。 2025 年的大部分时间里，全球原油价格徘徊在 60 至 70 美元之间。对于消费者来说，这使汽油价格保持在相当低的水平，有助于降低通货膨胀。对于生产商来说，价格高到足以盈利，但不足以证明有必要派遣大量钻机来提高产量。
但是，当油价周复一周地徘徊在 100 美元以上并带来更高回报的诱惑时呢？
高管们表示，到目前为止，他们的方针保持不变。
沃斯说：“在这场冲突的早期做出重大改变还为时过早。” “我们不知道事情将如何解决……所以我们不会做出鲁莽或立即的改变。”
这意味着他们不会急于开展新的钻探项目，至少在对石油长期前景没有更多信心的情况下不会如此。对于企业来说，追求只有在高油价时才能盈利的生产是有风险的。在价格高的时候钻太多昂贵的井，如果价格随后下降，你将无法收回这些成本。
因此雪佛龙的生产前景保持稳定。其他公司也发出了类似的信号。埃克森美孚正在按照之前计划的速度增加产量。康菲石油公司正在“小幅”提高德克萨斯州和新墨西哥州二叠纪盆地的产量，但高管们告诉投资者，这一变化并不是重大转变。今年晚些时候，他们可能会以更有意义的方式调整计划。
在周三的财报电话会议上，西方石油公司首席执行官维琪·霍鲁布表示，第一季度该公司“按照我们的计划执行”。
“长期价值是由跨周期一致执行的公司创造的，”她指出。
与此同时，达拉斯联邦储备银行最近对石油高管进行了一项调查，询问他们预计美国产量会因伊朗战争和油价上涨而增加多少。大多数人预计今年的总产量增加不会超过25万桶/日，2027年则不会超过50万桶/日。
就背景而言，2021年至2025年间，美国日产量平均每年增加超过50万桶。由于霍尔木兹海峡接近关闭，全球市场每天损失超过 1000 万桶石油，而这两个数字都只是微不足道的一小部分。
委内瑞拉因素
年初，美军抓获委内瑞拉总统，并宣布美国政府控制委内瑞拉石油销售。特朗普总统几乎立即开始呼吁美国石油公司在委内瑞拉投资更多资金，以大规模提高产量。这将有助于降低燃料成本，特朗普认为这也将为美国公司提供获利的机会。
根据国际能源署的最新数据，今年春天，委内瑞拉2月至3月的产量增长了约14%。这很重要，但远低于特朗普想要的大幅增长。
最初，大公司不愿在委内瑞拉进行大规模投资。埃克森美孚公司首席执行官达伦·伍兹甚至称该国“不适合投资”。
各大石油公司都清楚地记得20年前委内瑞拉强行重新谈判合同时他们损失的金钱。他们正在寻求政治稳定以及管理任何新项目的确切合同条款的保证。沃斯告诉投资者，即使是在委内瑞拉仍然活跃的雪佛龙，目前也更专注于挽回之前的损失，而不是扩张以追逐新的利润。
油价上涨确实为新项目创造了更多动力；委内瑞拉石油的生产成本相对较高，但每桶 100 美元，开采石油毕竟可能有利可图。公司至少正在认真考虑这一前景。尽管如此，大幅提高委内瑞拉产量仍需要数年时间。
利润的提升
第一季度的收益还展示了油价上涨的奇怪影响：一些公司看起来收入正在减少，但从长远来看，它们实际上会盈利。
埃克森美孚和雪佛龙的盈利均低于去年同期，至少在纸面上是这样。但这很大程度上是一种时间错觉。
大型石油公司不仅向客户出售石油，还向客户出售石油。他们还在“纸质”市场上交易石油，买卖与未来石油交易相关的金融工具。
您可以将其视为锁定价格的一种方式，从而降低价格突然下跌时措手不及的风险。但当相反的情况发生并且价格突然上涨时 长钉, 这些交易突然看起来像是赔钱的，因为他们锁定了之前的较低价格。
这些账面损失立即出现在公司的账簿上。
但当然，当价格高时，这些公司在实际石油销售中赚的钱会多得多。埃克森美孚的伍兹告诉投资者和分析师，这些收益将超过账面损失。然而，在石油实际交付之前，公司实际上无法“登记”或报告销售石油的利润。因此，这些利润需要更长的时间才能体现在他们的记录中。
“我们预订了交易的一半，而不是另一半，”伍兹说。 “当实物交付并且您实际上将其计入您的收入时，它将抵消纸张。”
这就是为什么埃克森美孚最近一个季度的盈利看起来仅为 42 亿美元，低于上个季度此时的 77 亿美元。考虑到会计时间的怪异，埃克森美孚表示，它实际上赚了 88 亿美元。
毫不奇怪，高油价对石油公司的利润非常有利。但它们也存在风险。高物价推动通货膨胀。如果价格在足够长的时间内保持足够高的水平，可能会导致全球经济崩溃。经济衰退导致需求下降 一切 ——这对包括石油公司在内的企业不利。
因此，目前他们的目标是在波动的海洋中尽可能制定出最稳定的路线。
